Сегодня, 28 февраля, СТС Медиа представит финансовый отчет за IV квартал 2007 г. по US GAAP. По нашим прогнозам, выручка компании возрастет на 31% с уровня IV квартала 2006 г. до 154 млн долл., а OIBDA – на 30% до 83 млн долл. По итогам всего 2007 г. мы, принимая во внимание довольно слабые результаты СТС Медиа в I полугодии, ожидаем роста выручки лишь на 25%. Это существенно ниже роста российского рынка телерекламы в целом, который, согласно нашим оценкам, составил в прошлом году 37%.
Стабильность телеаудитории – залог хороших финансовых результатов. Мы полагаем, что СТС Медиа покажет сильные результаты, которые будут соответствовать оценкам менеджмента (по выручке – 460–480 млн долл., по норме OIBDA – 45–47%), так как компания сумела сохранить свою долю телеаудитории. В частности, у "СТС", основного ТВ-канала СТС Медиа, доля аудитории по итогам IV квартала 2007 г. составила 8,9%, а у "Домашнего" – 2,0%, что на уровне наших долгосрочных прогнозов.
Oценка уже высокая, и долгосрочные риски не стоит игнорировать. Мы ожидаем, что благодаря расширению российского рекламного рынка СТС Медиа, скорее всего, вновь покажет высокие темпы роста и привлекательные нормы прибыли. Однако если результаты компании в IV квартале, на который обычно приходится приблизительно треть годовой выручки от телерекламы, окажутся разочаровывающими, это может сильно испортить отношение рынка к акциям СТС Медиа, которые торгуются с уже высокими оценками: прогноз P/S на 2007 г. превышает 10,0. Высокая оценка, по нашему мнению, едва ли оправданна с фундаментальной точки зрения, учитывая такие присущие СТС Медиа долгосрочные риски, как, например, переход телевидения в России на цифровой формат (проект должен быть завершен к 2012 г. и не может не поколебать ныне привилегированное положение эфирных телеканалов), рост расходов на контент или обострение конкуренции. Текущая цена акций СТС Медиа лишь на 0,2% ниже исторического максимума в 31 долл./акция. В итоге, принимая во внимание, что акции СТС Медиа остаются дефицитным инструментом, позволяющим инвестировать в российские медиа, мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции СТС Медиа.
www.finam.ru/